一份被出具无法表示意见的年报，让 *ST 雏鹰 (002477) 再度坠入连续跌停的深渊。
截至 5 月 13 日收盘，*ST 雏鹰已录得 10 个连续跌停版，公司股价报 1.72 元 / 股，跌幅超过 40%。
副业毛利率达 95.44%
4 月 24 日晚间，*ST 雏鹰 2018 年年报出炉，期内公司实现营业收入 35.56 亿元，同比下滑 37.6%，净利润巨亏 38.64 亿元，同比下滑 8650.78%。
公告显示，公司独董陈琪在 2018 年年报表决中投出弃权票，未对公司 2018 年年度报告签署书面确认意见。同时，亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具了无法表示意见的审计报告。
5 月 14 日晚间，深交所中小管理部对 *ST 雏鹰 2018 年年报下发问询函对公司经营状况、对外投资、负债等多重财务数据提出质疑。
问询关注到，*ST 雏鹰年报显示，2018 年第四季度公司实现营业收入 2258 万元，而根据公司披露的销售情况简报，第四季度公司生猪销售收入合计 4.15 亿元。两次公告披露的营业收入与销售金额不一致，要求公司说明原因，并说明第四季度营业收入大幅下滑的合理性。
同时，作为“国内生猪养殖第一股”，*ST 雏鹰 2018 年互联网类金融及其他业务实现收入金额 2 亿元，同比下降 70.51%，毛利率高达 95.44%。
问询函表示，根据《2017 年年度报告》，互联网、类金融及其他业务的毛利率为 37.54%。要求公司详细说明该业务的具体内容，在公司生产经营困难且该业务收入大幅下滑的情况下，毛利率仍大幅增长的原因及合理性。
此外，2018 年 *ST 雏鹰子公司吉林雏鹰、深圳泽赋、中聚恒通、泰元担保实现营业收入分别为 9.38 亿元、2.85 亿元、0.54 亿元、86 万元，实现净利润分别为 -7.44 亿元、-8.79 亿元、-2.39 亿元、-2.6 亿元，而 2018 年 1 - 6 月上述公司实现营业收入高于全年营业收入。
对此问询函要求公司详细分析上述子公司亏损的具体原因、主营业务收入的主要构成，并说明上半年均实现盈利而下半年大幅亏损的原因及合理性。
被疑关联方资金占用
*ST 雏鹰在 2018 年半年报中披露，公司 2018 年 1 - 6 月投资金额合计为 12.05 亿元，而在 2018 年年报中，公司 2018 年 1 -12 月投资金额合计仅为 8.92 亿元。问询函要求公司说明年报与半年报披露内容存在差异的原因，并对比前后披露内容，列示被投资公司的投资确认时点、处置时点、取得股份的路径、各层级持股比例等。
据年报披露，*ST 雏鹰发生与日常经营相关的关联交易总额为 42.75 亿元。根据《审计报告》，公司与部分管理层未识别为关联方的单位之间存在大额资金往来，会计师无法判断公司关联方关系和关联交易披露的完整性和准确性。
问询函关注到，截至报告期末，*ST 雏鹰对控子公司吉林雏鹰的借款余额为 24.78 亿元。因此要求公司说明发生借款的内容、借款期限，并结合吉林雏鹰的生产经营情况，说明对其大额往来款的原因及合理性，是否存在通过子公司为第三方提供财务资助或被关联方资金占用的情形。
此外报告期内，*ST 雏鹰收到的其他与经营活动有关的现金金额为 13.33 亿元，其中代收等往来款金额为 11.67 亿元，同比增长 96.34%；公司支付的其他与经营活动有关的现金金额为 22.26 亿元，其中代付等往来款金额为 20.07 亿元，同比增长 471%。
问询函要求公司补充说明上述代收和代付往来款的性质，在公司资金链紧张的情况下，代收代付款同比大幅增长的原因及合理性，同时要求公司自查上述代收代付款项是否存在违规对外提供财务资助或关联方资金占用的情形。
财务压力持续
2018 年，*ST 雏鹰在股价暴跌创新低后，相继被曝出实控人质押爆仓资产遭冻结，债券无法偿对评级接连下调等危机，公司财务压力成为难以承受之重。
公司 2018 年年报披露，报告期末货币资金余额合计 4.41 亿元，其中 4.11 亿元使用范围受限。对此，问询函要求公司补充说明被冻结银行账户的具体情况、是否为公司的基本往来账户。
此外年报披露，报告期末公司应收账款余额为 6.78 亿元，同比增长 67.2%。其中，前五名应收账款客户期末余额合计 2.2 亿元，占比 30.46%。对此问询函要求公司补充说明对客户的信用政策是否发生重大变化，详细分析应收账款增长的原因及合理性。同时说明前五名应收账款客户的名称、关联关系、全年销售金额，并结合上述客户的经营情况，说明对其计提的坏账准备是否充分。
*ST 雏鹰 2018 年报告期末其他应收款余额为 31.07 亿元，同比增长 191%。其他应收款中借款及代垫款金额 28.47 亿元，同比增长 460%。对此问询函要求公司结合业务模式，说明借款和代垫款项的具体内容、形成原因、较期初大幅增长的原因及合理性，并列示主要借款及代垫款项的借款方、关联关系、金额，以及是否存在关联方资金占用的情形。
同时报告期末，*ST 雏鹰其他流动资产余额为 37.38 亿元，计提减值准备金额为 5.77 亿元。
其他流动资产中包括向客户发放贷款本金 1.7 亿元，计提贷款损失准备 1.02 亿元。问询函要求公司说明子公司新郑市普汇小额贷款有限公司发放贷款主要客户的名称、关联关系、账龄、是否逾期未偿还本金或利息，计提减值准备的判断依据，是否存在通过贷款形式向关联方提供借款的情形。
在负债方面，*ST 雏鹰 2018 年报告期末应付账款余额为 16.51 亿元，同比增长 103%。其中代养费金额 4.44 亿元、其他金额 3.87 亿元。此外公司预收款余额 2.3 亿元，同比增长 370%。其他流动负债中其他项目、其他应付款中往来款余额为 7.17 亿元、5.03 亿元。对上述财务数据，问询函均要求公司详细披露具体内容、金额等。
根据年报披露，*ST 处于及控股子公司共涉及诉讼事项 61 起，金额已合计 35.87 亿元。问询函同时要求披露各诉讼事项的发生时点，结合披露日期逐项说明对诉讼事项的披露是否及时，并结合诉讼进展情况，说明公司对预计负债的计提是否充分。
业务持续缩水
2019 年春节过后，随着猪周期步入上行通道，国内生猪养殖行业迎来翻身之时。然而，在 A 股生猪养殖行业上市公司 4 月份销售情况集体整体之际，*ST 雏鹰销售数据仍在下滑。
据公司 5 月 10 日披露的 4 月份销售简报显示，当月公司销售生猪 1.74 万头，实现销售收入 0.17 亿元。其中，仔猪销售量为 0.54 万头，销售均价 25.32 元 / 公斤，比 2019 年 3 月下降 5.66%，销售收入 0.02 亿元；商品肉猪销售量为 1.2 万头，普通猪销售均价 13.53 元 / 公斤，比 2019 年 3 月上升 3.52%，销售收入 0.15 亿元。
2019 年以来，*ST 雏鹰生猪产能出现大幅缩减。2019 年 1 - 2 月，公司销售生猪 25.99 万头，销售收入达 1.43 亿元。3 月份，公司销售生猪 5.62 万头，销售收入 0.45 亿元。4 月份 *ST 雏鹰生猪销售收入环比 3 月份已下滑逾 62%，而同比 2018 年 4 月 2.38 亿元的销售收入，已下滑近 93%。
虽然生产经营数据依然不理想，但厘清辅业，壮大主业，也是 *ST 雏鹰寄望翻身的最后稻草。
在 2018 年年报中 *ST 雏鹰表示，2019 年将聚焦主业，着重发展生猪养殖，成立养殖事业部，整合采购、生产、销售、成本、绩效、疫病防控、工程环保等养殖链条资源，专注生产。
公司相关负责人近期接受媒体采访时也表示，已经先后在河南的新郑市、开封尉氏县、许昌襄城县、新乡卫辉市、三门峡市、安阳滑县以及吉林洮南市、内蒙古乌兰察布市、西藏林芝市等多地区投建生猪养殖产业化基地项目。目前，吉林洮南项目已经投产，内蒙古项目也已经建设完成三分之二。
